首创证券：京基智农（000048）-公司简评报告：快速崛起的生猪养殖新星

京基智农(000048)楼宇立体养殖模式，出栏规模快速增长。公司采用楼宇聚落式立体养殖模式，与平层养殖相比可以显著节约土地面积，以及提升生产管理水平与生物安全水平，发挥环保节能等投入的规模效应。22年公司累计销售生猪126.44万头，同比增长856%，23年1-5月，公司累计销售生猪69.62万头，累计销售收入10.09亿元。产能方面，23Q1末公司母猪存栏11.18万头（其中基础母猪9.64万头，后备母猪1.54万头），已建成的四大生猪养殖项目累计产能225万头，土地储备项目产能约200万头。公司产能持续扩张带动生猪出栏快速增长，预计23年公司生猪出栏200万头左右，同比增长50%以上。养殖成本未来仍有较大下降空间。23Q1公司育肥猪生产成本约为17.4元/公斤，一季度受到疫病等短期影响，生猪上市率有所下降，生产成本较上年末有所回升。当前猪群健康度已有所改善，养殖成本未来仍有较大的下降空间，具体表现在：1）公司各项目配建饲料厂已逐步投产运营，饲料供应从委托加工转为自供自产模式，可降低代工及运输费用等成本；2）公司前期外购种猪时处于行情价格高位，造成种猪成本及折旧费用较高，目前已搭建的