开源证券：新锐股份（688257）-公司信息更新报告：利润率受并表影响承压，业务协同、规模效应增强

新锐股份(688257)业绩增长短期承压，持续受益硬质合金及数控刀具国产化公司2023H1营业收入7.78亿元，同增34.34%；归母净利0.85亿元，同增13.04%。其中2023Q2营业收入4.06亿元，同增34.89%；归母净利0.47亿元，同增22.11%。公司营收增长良好，但收购惠沣众一、江仪股份后并表引起三费率增加，业绩增长短期承压。我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利为2.03/2.62/3.20亿元；对应EPS1.56/2.02/2.46元；当前股价对应PE17.6/13.6/11.2倍。公司刀具产业链中下游布局完整，进军数控刀具领域，产能有望持续释放，预计受益工业母机数控化、刀具国产化双轮驱动。维持“买入”评级。利润率受并表影响小幅下降，项目扩产规模效应有望进一步增强公司2023H1毛利率32.39%，同增1.49pct；净利率13.17%，同降1.15pct。受收购并表影响，2023H1期间费率17.48%，同增1.45pct，其中销售费用因并表新增子公司费用1538万元，同增114.32%，剔除并表影响后同增33.13%，与营收增幅相当；管理费用