开源证券：途虎深度研究报告：从北美四大汽配连锁看途虎成长空间——港股公司深度报告

对标北美四大汽配连锁，途虎的市占率和毛利率仍有较大上升空间 北美汽配连锁 AutoZone、O’Reilly、Advance Auto Parts、NAPA CR4 2021 年门店 数量市占率高达 49 %，竞争格局高度集中。  AutoZone 定位“社区商店”，直营门店数量最多，DIY 占比超 7 成；  O'Reilly 坚持双重客户战略，受益于 DIFM 业务的高增速，市值反超第一；  Advance Auto Parts 多年受品牌整合困扰，放缓门店扩张趋势表现不佳；  NAPA 从汽配联盟起家打造修配融合，DIFM 占比约 8 成。 北美四大连锁的商业模式重在供应链整合的汽零销售，而途虎可提供零部件销售 后的修车服务，服务链条更长、管理难度更大，更像 NAPA 模式。考虑到国内 汽修 4S 店份额有望转移到 IAM，途虎的成长空间更广、竞争格局更优，我们维 持 2024 年的盈利预测，预计公司 2024 年归母净利润为 10.29 亿元，由于公司未 来门店布局聚焦于下沉城市，低线级城市门店的收入会低于高线级城市，下调 2025-2026 年的归母净利