东吴证券：2024年客车行业更新专题（二）：公交补贴靴子落地，补贴力度超预期

政策+更换周期双重驱动，公交车行业迎来新一轮向上周期 公交销量复盘与展望：2016年国内公交销量超10万台，2022年为4万台，2023年仅为2万台，目前公交行业处于新一轮大周期的底部，我们上调全年公交销量预期，2024/2025年公交车行业销量实现4.2/5.9万辆，同比分别+100%/+40%。 政策复盘及展望：新能源公交车行业政策历经：大力发展期（2015/2016）->补贴退坡期（2017-2022）->政策鼓励更换期（2023-），2024年7月25日《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》(下称《若干措施》)明确推动8年以上新能源公交更换并明确补贴金额（补贴力度接近2019年），靴子落地补贴力度超预期。 客车保有量及更新量测算：2024年全国公交车保有量接近60万辆（新能源公交占比超过95%），8年以上公交车保有量接近16万辆，占总保有量的27%。2023年全国公交车销量仅为两万辆，若8年以上公交车全部替换将会大大提振公交板块更换需求，乐观/中性假设下2024年公交车销量有望达到6万/4万台。 投资建议：看好客车行业销量板块性提振，推荐龙头企业宇通客车/金龙