中国银河：秋乐种业点评报告：Q3业绩略有改善，恢复增长仍需时日

秋乐种业(831087) 事件：公司发布2024年三季报，前三季度公司实现营业收入1.63亿元，同比减少28.63%；实现归母净利润为921.55万元，同比减少48.88%。实现扣非归母净利润-505.06万元，同比由盈转亏；综合毛利率20.28%；实现EPS0.0558元，同比减少48.88%。 公司三季度业绩有一定改善：2024Q3单季，公司实现营业收入1.12亿元，同比减少6.51%；实现归母净利润773.50万元，同比减少21.29%；整体毛利率毛利率21.50%。整体来看，公司Q3业绩较Q2有一定改善；但从营收整体及毛利率水平来看，公司尚未恢复到过去两年的水平。 行业低迷及产品更替导致玉米种子业务的下滑：根据公司援引全国农技中心的数据显示和预测，预计2024年新产杂交玉米种子17.5亿公斤，加上上季有效库存2.9亿公斤，总供应量20.4亿公斤，预计总需求量12.2亿公斤，杂交玉米种子供给将大于需求。受此影响，公司上半年玉米种子退货较多；此外，公司玉米种子业务处于新产品推广阶段，这加剧了公司玉米种子业务的波动。我们预计随着行业情况逐步转暖，公司自主研发的拳头产品秋乐368及秋乐