中国银河：轻工行业2024年中期策略报告：细分领域存在亮点，低估龙头价值凸显

核心观点 行业回顾：1)家居，地产及消费较为疲软，家居需求各月维持小个位数增长。2)造纸，全球纸浆需求旺盛，叠加供应端因素扰动，浆价持续上涨。3）包装，下游需求平稳复苏，为包装订单提供支撑。4)轻工出口，海外库存回落，轻工出口企业订单持续好转，2023年下半年以来营收端明显修复。 行业展望：内销需求预计平稳复苏，市场存在结构性机会，细分龙头积极布局，持续提高市场份额。外销需求大概率维持高景气度，特种纸出口快速增长，跨境电商出口高速扩张，未来美联储降息有望提振海外家居需求。 家居：周期底部静候复苏，龙头逆势稳步提份额。家居行业处于周期底部，地产、消费未来均有望改善，存量需求逐步释放。龙头积极把握结构性机会，逆势提升市场份额。同时，智能家居细分品类渗透率处于低位，行业规模稳健增长。建议关注：家居细分领域龙头欧派家居、顾家家居、索菲亚、志邦家居、金牌家居、敏华控股、瑞尔特、好太太、公牛集团。 造纸：浆价持续上涨，特种纸海外需求旺盛。下游文化纸需求整体稳定，未来在相对高浆价成本下有望挺价，林浆纸一体化龙头料将具备竞争优势。特种纸海外需求快速增长，行业整体供求格局较优，成本支撑下有望提价。建议关