天风证券：金属与材料行业研究周报：宏观市场扰动加剧，有色金属承压下跌

一周一议：银价缘何大跌？7月25日（周四），沪银主力合约与COMEX白银分别收跌5.30%/4.56%，我们认为主要由于衰退预期交易对白银工业属性形成压制，叠加多头在美国GDP数据发布前获利了结。前半周银价缺乏新的宏观面指引，延续上周因美国经济预期改善和美元指数走强影响，承压震荡。7月24日，标普全球公布的数据显示，美国7月Markit制造业PMI陷入萎缩，创7个月新低至49.5，远低于预期51.6和前值51.6，制造业PMI的萎缩则对白银工业属性造成压制，叠加前期获利盘集中兑现，银价在周四日盘随其他主要有色金属加速下跌。周四晚间美国公布二季度GDP年化季率初值，好于预期的2%，达到2.8%，美元汇率短线走强，压制贵金属价格，但同时衰退预期交易有所降温，周五银价小幅上升。后续银价怎么看？尽管银价短期面临回调，但长期贵金属的抗通胀属性和避险需求与白银的工业属性仍有望支撑其延续上涨趋势。近年来国内白银库存持续走低，光伏和新能源汽车产业仍维持较高增速，而全球白银供应表现偏刚性，尽管有南美部分银矿预期投产，但投资周期较长，且对供应增量的贡献相对有限，白银供应缺口扩大的趋势短期难以改变，预计下半