天风证券：东宏股份（603856）-重视氢能管道先发优势，传统管道有望保持成长

东宏股份(603856)重视氢能管道先发优势，看好公司中长期成长潜力根据6月14日公司发布的定增预案，公司拟投资2.65亿元研发建设新型柔性管道（氢能输送）研发及产业化项目，研发周期14个月，建设周期6个月，预计达产后营收4亿元左右，项目静态回收期6.4年，内部收益率（税后）为18.91%。当前项目处于专用氢阻隔改性材料、管道性能研发测试阶段。公司本次和浙江大学合作研发的输氢柔性管道，我们认为有望成为率先进入市场的产品之一，未来氢能市场若快速增长，则有望为公司提供增量市场。与央企签订采购协议，传统业务有望进一步扩张传统业务角度，公司定增预计扩产PVC类复合管道7.4万吨及氢能管道，产能空间进一步打开。22年公司PE/钢丝/防腐/保温/PVC管道产量3.7/2.3/16/3.5/1万吨，后续国家水网、抽水蓄能、城市市政管道等领域或保持较高景气，或将为公司提供良好增量。23年6月末公司与中国二冶签订物资采购框架，二冶有望在23-25年内向公司采购20亿元（预估）管道产品。23Q1公司营收/归母净利润增速分别为26.1%/10.7%，23FY公司预算营收/净利润增速分别为75%/209%（5