海通国际：中国必需消费：HTI中国消费行业11月投资报告：软饮料之后关注乳业、白酒

需求：10月重点跟踪的8个行业中3个增速加快，4个行业增速下滑，1个持平。个位数增长的行业包括速冻食品、软饮料、餐饮和调味品；大众及以下白酒、乳制品、啤酒和次高端及以上白酒负增长。与上月相比，4个行业正增长，4个负增长。尽管9月底中央政府出台多项刺激经济政策，但对我们监测的必选消费品而言，需要比可选消费品更长时间和更多环节传导方能见效。三季度以来，我们看到更多行业和公司立足长期、稳健、可持续发展的目标，对增长速度、产品价格、渠道库存等问题进行了主动控制。 棕榈油价格攀升，生鲜乳降幅收窄。10月方便面/软饮料/乳制品/啤酒/速冻食品/调味品现货成本指数变动+2.2%/+1.2%/+1.1%/+0.7%/-0.5%/-0.8%，期货成本指数变动+0.9%/+0.1%/+0.0%/+7.5%/-1.0%/+1.5%。具体来看，10月包材现货价格环比基本持平，玻璃/纸/塑料/易拉罐同比-41.6%/-12.8%/-10.9%/+8.7%。玻璃期货价格较上月反弹17.1%，同比下降13.3%。直接原材料中，蔬菜价格环比跌14.2%，同比涨18.1%。原奶价格环比跌0.3%，同比跌15.9%。棕榈