海通国际：华电重工（601226）-首次覆盖：执行周期影响H1收入确认，氢能业务实现集团外突破

华电重工(601226)23H1受执行周期影响大，业绩承压。2023H1公司营收23.7亿，yoy-30.5%，主要为受合同签订执行周期影响，在执行合同在23H1内确认的收入有所减少。其中，物料输送系统工程营收5.65亿元，yoy-57.44%；热能工程营收4.07亿元，yoy-26.80%；高端钢结构营收10.47亿元，yoy-9.14%；海洋工程业务营收1.81亿元，yoy-51.04%；氢能营收1.64亿元。23H1归母净利0.6亿，yoy-41.9%。Q2归母净利1.7亿，yoy-19.9%。23Q2盈利能力环比提升明显。Q2毛利率21.75%，环比+12.61pct，同比+3.89pct。净利率11.45%，环比扭亏，同比+1.32pct。Q1受部分新签销售合同尚未执行，船机成本影响大，我们认为，未来若射阳海风项目开工后（14亿），公司海风业务盈利能力或有改善。23H1新签订单+32.7%，未来业绩保障强。2022年公司新签订单89.39亿元，yoy+22%，23H1主要受执行周期影响，往后，我们认为，随着订单不断推进，公司23H2有望大幅实现收入确认。23H1公司新签销售合