东方财富证券：互联网行业专题研究：多维因素助推，小游戏势如破竹

【投资要点】小程序游戏是以平台为载体，以小程序形式发布的游戏，具有无需下载，即点即玩的特点。2017年，微信推出首款小游戏《跳一跳》，成功出圈，DAU突破1亿。2018-2021年，由于1）版号受限带来的供给不足；2）对违规小程序的清理、整改等原因小游戏发展放缓。2021年9月，随小游戏《羊了个羊》爆红，小游戏关注度回升。2022年，随互联网互联互通进一步深化，抖音正式开放对微信小游戏的导流，小游戏发展加速。2023年，微信小游戏已拥有超过4亿的MAU与30万开发者，100+款小游戏季度收入达千万级；抖音小游戏2022年DAU增速达到43%，2023年有望突破150%。收入端来看，2022年，中国移动游戏市场收入规模为1931亿元，同比下滑14.4%，主系疫情及版号限制等影响，随消费复苏与版号回归常态化，大盘已逐步回暖。用户端来看，随互联网红利消退，用户规模已基本见顶，近一年来手游活跃用户规模稳定在6亿上下，活跃渗透率保持在50%左右。小游戏与传统手游用户画像存在差异，据腾讯2023Q2业绩交流，50%的微信小游戏月活用户不是腾讯APP游戏用户。在小程序成为流量入口，为小游戏提供肥沃土