中国银河：百亚股份（003006）-产品升级与渠道布局效果显著，23H1规模增速与盈利质量表现亮眼

百亚股份(003006)核心观点：事件2023年上半年公司实现营业收入9.50亿元，同比增加28.60%；实现归属母公司净利润1.32亿元，同比增长68.12%；实现归属母公司扣非净利润1.24亿元，同比增长65.77%。经营现金流量净额为1.87亿元，较上年同期增长268.95%。川渝、云贵陕等传统优势区域发展稳健，线上电商渠道营收贡献突出，渠道间份额差异收窄；卫生巾品类中高端升级效果显著从产品来看，公司报告期内仍然坚持着以自有品牌产品为主，ODM业务为辅的业务模式。2023年上半年ODM业务同比下降11.16%，一方面系公司长期发展策略逐步调整，不再主动接洽新客户的ODM业务；另一方面，短期受疫情因素影响，国外很多港口的关闭使得客户拿货意愿下降，大型消费品企业如名创优品饱受现货堆积之苦，这一因素也使得订单数量下降。而自有品牌中，卫生巾作为拳头产品，顺应新消费趋势，聚焦中高端市场，量价齐飞，上半年收入增速达36.35%，贡献了87.77%的营收，同时也是营收增量的绝对来源，抵消了其他业务规模收窄带来的影响。公司持续推动产品结构升级，自由点卫生巾中高端系列产品增长更快、收入占比提升，同