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五矿证券:有色金属脉动跟踪:废钨产业效益显著,再生业务薄利待解.pdf |
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本周专题探讨:废钨产业效益显著,再生业务薄利待解
专题要点:全球钨原料供应中再生钨占比约为35%,对钨资源供需基本面有重要影响,还有发挥钨产业控制、缓解钨矿过度消耗的作用。再生钨的产业效益显著,但钨回收再生的业务效益与之并不匹配,这是因为废钨价格随行就市,企业的采购成本占比在70%-90%之间。金属回收业务薄利化是普遍情况。从精废价格看,废钨磨削料(折吨APT)占APT价格约80%;废钨刀片(折吨碳化钨)占碳化钨粉价格约90%。
我们认为,金属回收产业主要围绕两个关键问题:“产业如何提高废旧金属回收率”以及“企业如何提高回收再生的业务效益”,问题彼此相互关联。根据中国钨业协会,2023年中国废旧钨资源二次回收利用量约2万吨,占钨消费的34.5%(回收投入率),低于欧美先进水平50%。影响金属回收率的直接和间接因素众多,同时我们认为,企业保有长期稳定的经济效益,是钨回收率能够不断提升的基础。而企业提升业务效益的可控因素是自身的回收渠道与再生技术,通过降本、提质有望破解再生业务薄利化趋势。
主要观点更新:
贵金属:美国大选落地,周内金价承压
铜:化债政策落地,铜价高位震荡
铝:高盈利有望持
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