开源证券：金埔园林（301098）-公司信息更新报告：盈利水平短期承压，业务模式保障长期发展

金埔园林(301098)盈利水平短期承压，业务模式保障长期发展，维持“买入”评级金埔园林发布2023年三季度报，前三季度分别实现营收、归母净利润5.9亿元/0.4亿元，同比+3.3%/-23.7%。归母净利润下滑的主要原因系可转债发行计提的财务费用及少数股东损益增加，我们认为公司专注的“五位一体”业务模式可较早锁定利润，在手订单充裕前提下将保障公司长期发展，我们维持盈利预测，预计公司2023-2025年归母净利润为0.9、1.0、1.3亿元，摊薄后EPS为0.55、0.65、0.80元，当前股价对应PE为20.7、17.5、14.2倍，维持“买入”评级。营收规模同比转正，毛利率保持稳定2023年前三季度，公司实现营业收入5.9亿元，同比增长3.3%。整体结转毛利率29.7%，与2023年上半年毛利率30.0%基本持平。我们认为在行业整体下行环境下公司毛利率水平仍能保持稳定的原因主要源于：（1）公司竞争力在于聚焦生态环境整体提升的“五位一体”业务模式，可较早锁定大额订单，规避短期市场波动影响，保证长期收益；（2）公司地产业务较少，受地产下行周期影响有限。应收账款回收加速，营运能力持续提升