开源证券：银行基金销售费新规征求意见稿点评：理财规模有望受益，投资基金偏好或生变

2025年9月5日证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见，主要降低认申购费率（将股基、混基、债基的认申购费率上限调降至0.8%、0.5%、0.3%）、规范销售服务费（股基、混基、ETF、债基、货基销服费率上限调降至0.4%/年、0.2%/年、0.15%/年，超1年不收取）。 赎回费优化或影响短期持有基金的意愿 短期持有的赎回费率上升，债基的负债端或影响较大。新规征求意见稿将四档赎回费率安排简化成三档：对持续持有期＜7天的投资者，收取≥1.5%的赎回费；7~30天收取≥1%的赎回费；对30天~6个月收取≥0.5%的赎回费。此前市场上不少基金通过“满7天免赎回费”的C份额吸引了个人和理财资金短期持有，我们统计2025Q2末理财前十持仓中出现的基金，发现“满7天免赎回费”约占38%，在各期限免赎回费的基金中占比最大，其中既包含短债基金、ETF，也包含部分日开的中长债基。此次征求意见稿明确至少持有6个月才能免赎回费，或直接影响流动性高、收益较低的债基的需求。 理财负债端：理财流动性优势凸显，规模或加速增长 居民仍偏好高流动性产品，理财性价比凸显，规模有望加速