开源证券：2025上半年房地产行业综述：行业仍处于缩表进程，关注重点房企边际改善

板块总体仍处于缩表进程，重点房企表现显著好于行业水平 2025上半年，A股房地产板块实现营业收入7128亿元，同比下降11.6%，降幅较2024上半年收窄10.1个百分点。2025上半年A股房地产板块归母净亏损383亿元，较2024上半年多亏264亿元。在低毛利项目持续结算、房价下行趋势并未扭转背景下，表内外项目利润率持续走低，板块整体亏损幅度扩大，报表表现不佳，重点房企表现显著好于行业水平，板块总体仍处于缩表进程。 重点房企拿地力度明显改善 2025上半年，我们跟踪的16家重点房企合计拿地金额3999亿元，相当于这些房企2024年全年的72%，上半年拿地力度回升至41%，止跌回稳预期下，企业拿地力度明显改善。从拿地强度看，中国金茂（92%）、建发国际集团（84%）、滨江集团（61%）、绿城中国（52%）、华润置地（43%）位居前列。 政策脉络延续，部分创新举措促进住房需求释放 中央政策方面，整体政策延续2024年脉络，以“止跌企稳”为目标，托底行业为主，没有出台过分强的刺激性政策。地方层面上，大多数城市与中央政策同频共振，经历多轮放松，除部分核心城市仍有一些限制性政策，大部分城市在限