中泰证券：泸州老窖：周期低点，转守为攻

泸州老窖(000568)投资要点事件：6月29日，我们全程参加了泸州老窖2022年度股东大会，公司董事长刘淼、总经理林锋率高管团队出席会议，并就市场普遍关注的问题进行详细解答。结合公司交流及近期渠道跟踪，核心反馈如下：周期低点：公司总经理林锋在分享对行业判断时指出，中国经济十年一周期，叠加近年疫情留下的后遗症，中产阶层的消费信心受到挫伤，当下是白酒的周期低点。结合自上而下的努力及有望的政策支持，明年白酒消费或有望表现更为优秀。下半年或转守为攻。当下行业可能困难尚存，公司对未来的行业判断亦非常的清晰，前五目标或再进一步，向国际白酒巨头帝亚吉欧、保乐力加等公司学习看齐；目前公司在供应链管理、运营效率、管理、文化建设、营销团队等方面均处行业前列，在此基础上，公司下半年或转守为攻，从产品布局、团队建设方面更进一步，努力做到20%左右的稳健增长，进一步提升市场份额。回款亮眼，五码关联为管理赋能。结合渠道反馈，浙江市场目前高度批价在900元左右，低度批价较四五月份有所上行，目前批价在650元左右；目前整体全年回款进度在60%左右，预计月底部分打款进度可以到70%，目前发货进度在6个月左右；其中四川