浦银国际证券：闻泰科技（600745）-三季度产品集成业务与功率半导体业务同频改善

闻泰科技(600745) 调整目标价至人民币41.6元，潜在升幅15%，维持“买入”评级。 重申闻泰科技的“买入”评级：闻泰科技三季度的净利润为人民币2.7亿元，环比扭亏，业绩符合此前管理层对于公司基本面的判断，即今年产品集成业务盈利能力逐季改善，功率半导体业务基本面在二季度触底并向上。公司半导体业务触底上行幅度高于我们此前预期，因此我们上调2025年盈利增速预测至127%。当前，闻泰科技市盈率为22.2x，略低于过去5年历史均值水平，仍然具备上行空间。因此，我们对闻泰保持乐观判断。 产品集成业务扭亏在即。公司产品集成业务三季度录得收入157亿元，毛利率3.8%，净亏损3.6亿元，均实现环比增长或改善。主要得益于：1）手机ODM等供应链上游零部件成本改善；2）大客户产品规模提升；3）公司持续的降本增效。我们预期该业务有望在今年四季度实现扭亏，并在2025年贡献约1.3亿元的盈利增量。 安世半导体基本面周期开启上行，超出我们预期。安世半导体三季度录得收入38.3亿元，毛利率40.5%，净利润6.7亿元，同样均实现环比增长和改善。与我们此前判断一致，安世在本轮半导体下行周期中的下行空间较有