开源证券：农林牧渔行业点评报告：猪价超预期下跌，能繁去化或加速

行业：猪价超预期下跌，能繁去化或加速 9月出栏增量猪价下跌，10月猪企出栏压力仍在。据涌益咨询，2025年9月全国生猪销售均价13.10元/公斤，环比-4.86%，同比-30.90%。涌益监控样本2025年9月屠宰量456.08万头，环比+5.12%，同比+4.05%。涌益样本9月生猪出栏较计划完成率96.50%，10月计划出栏较9月实际出栏+5.14%。猪价持续下行生猪养殖亏损加剧，10月涌益样本计划出栏环比增长，猪价短期仍存在一定压力。当前时点猪价超跌后或阶段性企稳，短期猪价上下行幅度均有限，政策、疫病及猪价超预期下行或驱动行业能繁去化加速。 大猪出栏占比环比下降，供给或逐步偏紧。截至2025年10月9日，涌益样本生猪出栏结构中150kg以上占比4.91%，周环比-0.16pct，同比-0.79pct，大猪出栏占比低于2024年同期。从Mysteel样本生猪月度存栏结构看，2025年9月行业140kg以上大体重肥猪存栏占比月环比基本持平。前期集团降重出栏导致市场大猪出栏偏多，预计后市大猪供给逐步偏紧。 短期供强需弱毛白价差下行，冻品库存率水平已高于2024年同期。截至2025年10