上海证券：徐工机械首次覆盖：老牌工程机械龙头焕新机，国际化+多元化领航成长

徐工机械(000425) 投资摘要 历史底蕴深厚，背靠徐工集团成长为工程机械行业龙头。徐工集团前身是1943年创建的华兴铁工厂，是中国工程机械产业奠基者和开创者，徐工机械作为集团唯一上市公司平台，承接集团优质产业资源。目前徐工机械是国内工程机械龙头企业，产品品种与系列齐全，涵盖起重机械、土方机械、混凝土机械、矿山机械和高空作业平台等，多项产品市占率领先。据英国KHL集团最新发布的全球工程机械制造商50强排行榜，徐工机械位居全球第四，在内资企业中排名第一，连续多年跻身全球行业第一阵营。 工程机械行业内需筑底企稳，全球化拓展仍是主旋律。1）国内市场自2021年起因宏观经济增速放缓等因素进入下行调整期，2024年行业周期或筑底企稳，近期边际改善信号明确，挖掘机和装载机内销数据逐月改善并实现正增长，随着更新替换窗口来临叠加大规模设备更新政策落地实施，国内工程机械行业有望开启新一轮上行周期。2）近年来我国工程机械厂商积极开拓海外市场，完成从“产品出海”到“产业出海”的跨越，工程机械出口规模持续提升。2023年，我国出口金额达到785.52亿美元，同比增长9.59%。海外市场规模约国内2倍，市场开