民生证券：AI液冷行业深度报告：液冷进入新纪元

算力快速发展带动散热需求提升，政策导向明确驱动液冷成为标配。伴随算力需求快速发展，处理器计算能力快速提升的同时功耗也显著提升，传统风冷已难以满足散热需求，需要更高换热效率、更节能的液冷技术来满足高功率散热需求。传统风冷的PUE值基本在1.5-1.6，而液冷能够将PUE值做到1.2甚至更低。2019年以来国内政策导向明确建设新型绿色数据中心，明确要求PUE值要做到1.3以下，液冷技术路径有望深度受益。 AI领域蓬勃发展，液冷市场需求未来可期。液冷技术作为一种高效散热解决方案，近年来在数据中心、高性能计算（HPC）和电子设备等高能耗领域中得到了广泛应用。与传统的风冷系统相比，液冷通过冷却液直接传导和转移热量，实现了更出色的散热效果，能够有效支持高密度、高功率设备的稳定运行，并满足日益增长的计算需求和设备的散热要求。根据IDC统计预测，全球AI服务器市场规模将从2022年的195亿美元增长至2026年的347亿美元，复合年增长率达17.3%；2023至2028年间，中国液冷服务器市场规模年复合增长率将达到47.6%，预计到2028年市场规模将增至102亿美元。 冷板式方案是当下液冷方案的主流