财通证券：顺鑫农业（000860）-白酒动销仍待修复，地产去化拖累净利

顺鑫农业(000860)事件：公司发布2023年中报，23H1实现营收62.1亿元，同比减少4.72%；实现归母净利润-0.81亿元，同比减少302.5%。23Q2分别实现营收、归母净利21.2、-4.09亿元，同比变化-18.7%、-535.8%。23Q2利润大幅下滑主要受地产业务转回递延税资产影响。白酒动销相对承压，金标推广前期仍待放量。23H1公司白酒业务实现营收45.5亿元，同比减少7.3%；Q2季末合同负债同比/环比变动0.10/1.06亿元至19.42亿元。经济弱复苏背景下，投资链务工人员聚饮场景恢复受限，叠加新国标执行导致消费分流，牛酒市场动销同比放缓。分产品看，公司塔基产品表现相对承压，23H1高档酒/中档酒/低档酒分别实现营收5.70/6.88/33.0亿元，同比变化59.8%/-6.0%/-13.8%，中高档酒占比达27.6%，同比提升5.45pct。1）低档酒基本盘白牛二略有下滑，牛栏山陈酿(白牛二)（42度、52度）合计实现销量20.15万千升，同比下滑3.4%。2）中档酒珍品向金标转化过程中有一定掉量，23H1核心产品金标陈酿实现销量0.41万千升（折69万箱