东吴证券：中材国际（600970）-2023年中报点评：业绩符合预期，结构调整与转型升级提质增速

中材国际(600970)投资要点事件：公司披露2023年中报，上半年实现营业总收入205.49亿元，同口径同比-0.8%，实现归母净利润13.68亿元，同口径同比+6.5%。其中Q2单季实现营业总收入105.36亿元，同口径同比-2.1%，实现归母净利润7.51亿元，同口径同比+7.4%，基本符合我们的预期。上半年收入维持平稳，毛利率同比提升反映结构调整成效。（1）上半年工程/装备/运维分别实现收入115.43/35.73/46.41亿元，同口径同比分别-5.1%/+9.8%/+5.2%，占公司营收比重分别为56.2%/17.4%/22.6%，同比分别下降2.5pct/上升1.7pct/上升1.3pct。公司Q2营收同口径同比-2.1%，较Q1略有放缓，预计主要是国内水泥景气继续下行拖累国内企业资本开支节奏以及海外订单尚未进入结转收入高峰所致。但考虑到公司Q2新签订单同比延续40%的高同比增速，随着新订单执行转化收入，中期收入增速有望加快。（2）公司上半年主营业务毛利率为18.3%，同口径同比提升1.8pct，主要得益于工程业务毛利率改善，预计与汇率贬值以及工程支出压缩有关，此外高毛利