国泰君安证券：旅游行业牛股的兴衰系列报告2：携程崛起史，OTA风云录

ble_Summary  诞生：万亿实体产业空间 0] +互联网红利催生 OTA 盛世。①OTA 诞生恰 逢中国旅游市场爆发期：人均 GDP 突破 1,000 美元，GDP 增速 10%， 出境游增速 20%以上；交通住宿需求旺盛，自由行崛起激发旅游标品 需求，在线旅游渗透率 8%以下，行业大空间+渗透率快速提升是核心 投资逻辑；②OTA 上游是万亿规模且分散的旅游市场；下游消费者无 粘性，追求低价；商业模式高毛利、扩张的边际成本低，适合标准化 程度高的产品；规模是最大的壁垒，资本支持下推动商家和用户规模 达到临界点实现网络效应是取胜关键；③携程拥有顶级创始人团队， 靠好模式+超强融资能力+快速并购快速做大。