国金证券：军工行业25年中报业绩综述：行业景气呈现复苏，导弹和军工电子改善明显

25H1军工行业景气呈现复苏：25H1实现营收2278亿元（同比-6.7%），归母净利润143亿元（同比-28.0%），由于部分军品价格调整利润增速低于收入增速；25Q2营收1402亿元（同比+3.3%），归母净利润93亿元（同比-23.4%），25Q2营收端修复，利润端或实现筑底。分下游看：25H1航空板块营收1469亿元（同比-12.9%），归母99.3亿元（同比-33.4%）交付节奏影响业绩短期承压；兵器板块营收125亿元（同比+26.0%），归母3.4亿元（同比-6.4%），收入高增。 导弹和军工电子改善明显：2502军工电子领域营收179亿元（同比+18.8%），归母25亿元（同比-3.0%），降价压力缓解盈利企稳；导弹产业链25Q2营收52亿元（同比+21.5%），归母5亿元（同比-4.1%），归母下滑幅度收窄，25Q2末合同负债13亿元，较年初+23.0%，预示高景气。 我们认为：2025年是十四五收官和十五五布局的关键期，行业景气反转和全球军备竞赛等多重因素驱动，我国军工资产有望价值重估。建议关注军贸、新质战斗力、消耗类弹药、军工电子等投资主线及核心标的。 风险提示：批