国金证券：非金属建材周观点：重视非洲出海预期差，关注悍高集团IPO获批

（1）非洲是出海的热门区域，市场认知仍存在较大预期差。出海不等同于出口，出海更关注海外的本地消纳，对本地的运营能力、管理能力、融入本地文化等软实力+硬实力，均提出了更高的要求，而出口经历的环节复杂性不及出海。非洲因相距较远，国家构成更加多元，相对东南亚，非洲的关注度一直偏低。但非洲尤其是东非，多个国家当前的发展吸引力正在提升，例如坦桑尼亚、肯尼亚、卢旺达、赞比亚等国家，经济稳中有增、政局相对稳定，我们参考2024年GDP（不变价）增速表现，坦桑5.44%，肯尼亚4.51%，卢旺达8.89%，赞比亚4.04%，国际主要机构对东非的经济发展给出稳健增长的判断，例如IMF预计2025年坦桑尼亚实际GDP增速6.02%，肯尼亚4.81%，卢旺达7.11%，赞比亚6.2%。此外，2024年非洲接近1/3国家（对应约18个）进行大选，2025年仍有至少7个国家进行选举，多数国家在选举后会进入一个发展新阶段。当前出海非洲的上市企业中，以基建、建材、矿产、消费更为常见，例如①科达制造在东非+西非合计6个国家布局10个工厂，涉及瓷砖、玻璃、洁具等多个品类；②中材国际在多个国家做本地化部署，除承接水泥工程