山西证券：商贸零售行业月度投资策略：可选消费增速明显改善，直播带货助力新动能增强

市场回顾5月CS商贸零售行业上涨7.61%，与上年同期相比大幅提振16.64pct，跑赢大盘8.78pct。CS商贸零售行业5月市场表现强于去年同期，在中信30个行业排名第3位，处于上游位置，受到线上直播电商等新型消费业态、线下消费券补贴等因素的推动，行业整体表现十分乐观。从子板块来看，在5月CS零售的三级子行业中，涨跌幅位居前三的子板块分别是电商及服务、其他连锁、百货，电商和百货板块涨势较好，连锁板块整体表现也超过了沪深300。5月，CS商贸零售估值水平整体呈现震荡上扬的态势，上半月快速上涨达到阶段性高位后小幅回落，下旬开始涨势提速，月底冲击36X估值线成功，整体来看5月平均估值水平为34.9X，较4月大幅提升。行业月度数据跟踪5月CPI同比上涨2.4%，涨幅较上月回落0.9pct，在9个月后重回“2”时代。其中食品价格上涨10.6%，涨幅回落4.2pct；非食品价格上涨0.4%，涨幅与上月持平。2月以来物价水平持续回落，从结构上看，涨幅回落主要受到食品价格变化的影响，其中猪肉价格对CPI的推升作用逐步回落，同时翘尾因素对CPI的影响也呈现逐季回落的态势。国内疫情形势总体稳定，复工复