中国银河：社会服务行业月报：港股预期改善背景下，推荐高教、博彩板块的预期差机会

核心观点： 板块表现：4月SW社服行业涨跌幅为-2.3%，今年以来落后沪深300指数15.9pct。各细分板块涨跌幅分别为：酒店餐饮（+1.6%），旅游及景区（-0.9%），专业服务（-3.2%），教育（-7.1%）。 重点公告&事件：（1）中国出台便民利企出入境管理措施；（2）五一黄金周出境游激增。 核心观点：关注港股高等教育、澳门博彩板块的预期差机会。伴随近期港股市场整体走强，我们建议重点把握具备较大预期差，且估值具备吸引力的高教、博彩板块。（1）高等教育：需求确定+政策存改善空间，当前估值进可攻、退可守。高等教育适龄人口未来10年持续增长，与当前地方政府财政能力受限之间的矛盾，决定了未来高校供给增长仍需借助民办资本力量，故而我们认为高教公司的增长具备持续性，以及选营落地只是时间问题。从估值看，高教公司具备低估值、高股息率特征，整体PE约5x-6x，股息率保持高个位数，反映此前市场担忧的分红持续性和债务风险已计入股价。目前，运营稳健的高教公司已通过做实关联交易、提高所得税率确保分红稳定+降低境外债务占比，风险已显著降低，板块整体估值存显著改善空间。（2）澳门博彩：港澳游政策显著改善