华安证券：贵州茅台（600519）-飞天提价落地，打开行业成长通路

贵州茅台(600519)事件描述10月31日晚，茅台发布公告称自2023年11月1日起上调本公司53%vol贵州茅台酒（飞天、五星）出厂价格，平均上调幅度约为20％。此次调整不涉及本公司产品的市场指导价格。20%提价幅度合理，贡献业绩增速5%左右20%提价幅度合理，体现茅台中产消费价值回归。通常飞天茅台出厂价/城镇居民可支配月收入维持在27~32%之间，2020年初受疫情冲击下，这一比值逐年降低，直至2023年未提价前，该比值已经降至22.5%左右，严重偏离正常区间。假设今年人均可支配收入增长5%，提价20%后“飞天出厂价/23年城镇居民可支配月收入”将提升至27.0%，提价幅度符合茅台市场化需求，体现了中产消费实现价值回归。直接增厚公司业绩表现，增速贡献约5%左右。公司本次提价涉及飞天及五星产品，结合渠道反馈，经销代理端约销量约在1.7万吨/年，考虑明年渠道端供给量保持稳定，969元/瓶出厂价综合提升20%对应年营收增厚约62亿元，对应净利润增厚约41亿元；考虑增速，明年营收约提高增速4.2%，净利润约提高增速5.6%。贡献公司增长引擎，打开产业成长通路公司层面，茅台本轮大幅提价将更