国信证券：江南布衣（03306）港股公司研究报告-多重压力下收入增长7%，品牌力推动毛利率提升

江南布衣(03306) 事项： 公司公告：2022年2月28日，公司公布截至2021年12月31日止6个月业绩（即2022上半财年），收入同比增长7.3%至23.1亿元；毛利率同比上升1.7p.p.至63.3%；业绩同比下降4.2%至4.4亿元。 国信纺服观点：1）较多不利因素影响下经营维持稳健且品牌力提升，收入+7%，毛利率+1.7p.p；2）短期经营环境承压，线下渠道积极扩张，长期目标维持；3）投资建议：看好龙头设计师品牌长期保持领先，维持“买入”评级。公司在本财年经营环境波动及事件影响下，收入和毛利率仍实现较为稳健的成长。公司在设计能力、会员体系、社交电商方面具有一定的优势，未来数字化赋能强化全域零售能力和供应链管理能力，有望使公司长期保持在设计师品牌服饰领域的领先地位，事件影响逐步淡化，公司有望在中长期持续健康成长。考虑到事件在短期内对2022上半财年业绩造成一定影响，我们小幅下调盈利预测，预计2022-2024财年净利润分别为6.4/7.3/8.4亿元（原为6.8/7.7/8.9亿元），分别同比-0.8%/+14%/+15.4%；由于盈利预测的下调，我们下调合理估值16.8-