国联证券：立高食品（300973）-冷冻烘焙收入弹性恢复，盈利能力稳中向好

立高食品(300973)事件：1H23公司实现营收16.36亿元，同比+23.61%，归母净利润1.08亿元，同比+53.70%，扣非归母净利润1.04亿元，同比+55.54%。其中2Q23营收8.42亿元，同比+21.26%，归母净利润0.58亿元，同比+92.04%，扣非归母净利润0.55亿元，同比+101.37%。冷冻烘焙、酱料收入增速30%+，商超及创新渠道收入增速亮眼分品类看，1H23冷冻烘焙食品、奶油、水果制品、酱料、其他烘焙原料分别实现收入10.62、2.37、0.90、1.07、1.29亿元，分别同比+33.12%、-2.92%、-9.65%、+31.50%、+30.70%。冷冻烘焙食品收入占比维持在65%左右。分渠道看，流通饼房渠道收入占比接近50%，同比基本持平，主要因为去年底提前进行春节备货所致，二季度已有所好转；包含商超经销商在内的商超渠道收入占比略超35%，同比增长约75%；餐饮、茶饮及新零售等创新渠道收入占比略超15%，合计同比增长超过50%。冷冻烘焙食品毛利率基本持平，烘焙原料受益成本改善毛利率上行1H23公司毛利率32.89%，同增1.75pct。分品类