中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价窄幅震荡，10月产能低增长

行情回顾：大幅上涨 本周市场反弹，申万农林牧渔行业指数上涨3.24%，在申万31个一级行业中涨幅排名第11位。其中，水产养殖行业上涨最多；因对政策有所期待，粮食安全相关行业亦有所表现；而养殖行业依然涨幅较小。 猪：窄幅震荡，对明年不必过于悲观 本周猪价先涨后回落，但整体下行幅度较有限，全国均价持续围绕16.5-16.6元/公斤较有限空间内窄幅震荡盘整。市场供需博弈激烈，预计将维持震荡：一方面，降温后，消费有所增加，养殖主体惜售情绪对低价形成支撑；另一方面，供应层面的压力依存在，且在价格上行后，屠宰企业走货难度提高、试探性压价操作增多。 产能增长缓慢，对明年猪价不必过于悲观。据农业农村部数据，本轮生猪产能从24年5月开始缓慢修复，截至10月，全国能繁存栏仅4073万头，同比依然下降3.20%，6个月仅修复2.18%的产能。本轮周期猪价高点已过，且四季度产能依然维持较低增长，对应着明年上半年生猪供应增长将是缓和的。在需求无进一步利空下，预计明年猪价下行亦是温和的。 关注出栏兑现度高、成本优势突出的公司。经过前期调整，板块估值低位、安全边际高。如四季度生猪产能继续维持较慢增长，则将明显利于市