华福证券：华福低碳研究火电专题报告：容量电价落地有望，火电长期价值重估在即

多省探索容量电价相关政策，促成本回收保电力系统安全。为应对风电、光伏等电源随机性、波动性、间歇性的出力特征，多省开始探索容量电价相关政策，以此来促进火电成本回收，进而保障电力系统安全。其中，山东首创容量补偿，建立了基于峰荷责任法的容量补偿电价，以引导灵活性调节资源预留调节及备用容量，助力容量成本回收。而云南省发改委于2022年底发布了燃煤发电市场化改革实施方案（试行），意在提高省内火电新建和灵活性改造积极性。调峰容量补偿可观，推动灵活性改造成本回收。近年来我国辅助服务费用随新能源装机快速增加，其中调峰费用绝对值和占比均大幅上涨，从补偿费用流向看，火电为绝对主力。目前各地基本已确立调峰补偿的电量补偿机制，且为激励火电改造、挖掘调峰潜力，调峰容量补偿机制逐步确立。据测算，若电量补偿水平为0.4元/kWh，无容量补偿时600MW机组每日调峰1h可增加年税前利润42万元，而叠加容量补偿后年税前利润可增长至460万元，利润增厚效果明显。容量电价政策落地有望，火电企业迎来价值重估。维持充裕的火电机组对于电力稳定供应尤为重要，容量电价作为以固定成本为依据的补偿政策，能够直接补偿火电机组固定成本投资带