东海证券：消费出海系列研究（一）：国货美妆扬帆起航

投资要点： 化妆品为何出海？海外存在更广阔的市场需求，目前化妆品全球市场仍在保持快速发展中，其中护肤和彩妆仍为化妆品的主要品类，预计2026年护肤市场规模有望达到2161亿美元，彩妆市场达到933亿美元。在各个市场中，东南亚市场具备布局价值。从化妆品市场规模来看，东南亚市场整体市场增速有望在2021-2026年保持10.1%CAGR，是唯一一个全球双位数增长的市场，并高于全球7%的增速水平，后续随着经济发展、渠道变革等推动，我们认为东南亚市场值得关注。东南亚目前仍具备人口红利以及经济发展红利。从人均GDP情况来看，东南亚多数国家有望保持GDP快速增长，整体随着人均GDP的快速提升，消费者消费力也有望上行，美妆品牌有望享受消费上行带来的红利。 国内化妆品出口额呈稳定持续上行态势。国内出口市场步入了稳定增长阶段，各大国产品牌积极通过跨境电商、线下渠道等多种方式寻求品牌出海。2023年全年中国美容化妆品及洗护用品出口金额达65.06亿美金，4年CAGR达18.91%；中国美容化妆品及洗护用品出口数量达11.03万吨，4年CAGR达6.23%。 他山之石：从海外经验来看，出海是头部企业发展的必