太平洋证券：风电2024年投资策略报告：新周期，聚焦“两海”

国内海风进入新一轮增长周期，陆风进入平稳增长阶段。1）从长周期维度来看，国内海风过去10年实现了从0到1的跨越式发展。过去一轮海风建设发展很快，因此存在不少问题，如未批先建、用海不规范、各主管部门利益冲突等，这也是制约海风长期发展的重要因素。经过2022-2023年的调整，这些不规范的因素正在逐步解决，国内海风建设将进入更加规范化发展阶段。我们从微观角度出发，梳理沿海各省份海风项目进展情况，对未来海风新增装机做出预测，预计2023-2026年，国内海风新增装机分别为5.93GW、10.03GW、14.31GW、18.30GW，CAGR为37.24%，国内海风正进入新一轮增长周期。2）一般陆上风电项目风机的交付期为一年左右，上一年的风机招标量大致决定了当年新增装机规模。根据2022-2023年陆风招标规模，以及2023年陆风实际建设情况，我们预计2023年陆风新增装机规模为55GW，同比+23.23%；2024年新增装机为65GW，同比18.18%。展望更长期的维度，由于三北地区土地资源的限制&好的风资源区逐渐开发完毕，预计国内陆上风电新增装机将进入平稳增长阶段。欧洲海风新一轮增长周期即