中国银河：华能水电2024年中报点评：水电量价齐升，新能源装机有望高增

华能水电(600025) 事件：公司发布2024年中报，上半年实现营收118.80亿元，同比+13.10%（追溯调整后，下同），实现归母净利41.69亿元（扣非41.70亿元），同比+22.47%（扣非同比+37.42%）。24Q2单季度实现营收74.61亿元，同比+19.61%，实现归母净利31.04亿元（扣非31.03亿元），同比+24.37%（扣非同比+35.52%）。 盈利能力有所提升，经营性净现金流稳健增长：24H1，公司ROE（加权）为5.97%，同比增加1.78pct。公司实现毛利率59.03%，同比提升1.34pct。期间费用率为13.85%，同比下降1.51pct，主要得益于公司综合融资成本下降40bp至2.96%，带动财务费用率压降1.55pct。综合来看，24H1公司归母净利润率为35.09%，同比提升2.69pct。现金流方面，24H1公司经营性净现金流为75.36亿元，同比增长6.76%，维持稳健增长。 量价齐升助力营收增长：24H1，澜沧江流域来水同比偏丰约3成（改善集中在Q2），公司积极协调电网加快汛前水位消落，实现水电发电量445.88亿kWh，同比增长