海通国际：科顺股份（300737）-公司半年报：多因素共振，23H1净利率承压

科顺股份(300737)投资要点：23Q2收入同比提升，扣非归母净利润同比下滑。公司23H1实现收入、归属上市公司股东净利润和扣非后归属上市公司股东净利润分别43.37亿元、0.61亿元和0.53亿元，同比分别变动4.73%、-75.21%和-69.84%。23Q2公司实现收入、归属上市公司股东净利润和扣非后归属上市公司股东净利润分别为24.70亿元、0.03亿元和0.12亿元，分别同比变动2.67%、-98.26%和-86.95%。多因素共振，23H1公司净利率承压。公司23H1毛利率和净利率分别为21.12%和1.39%，分别同比下滑1.64个百分点和4.52个百分点。23Q2公司毛利率和净利率分别为20.76%和0.10%，同比分别变动0.14个百分点和-5.95个百分点，环比分别下滑0.83个百分点和3.00个百分点。我们认为，公司23年上半年净利率承压一是在激烈的竞争环境中加大市场开发力度，加大对经销商的赋能支持；二是原材料采购价格仍处高位；三是销售费用增加，23H1销售费用同比增长16.82%，销售费用率达6.49%，同比增加0.68个百分点；四是信用减值增加，23H1公司