中邮证券：有色金属行业周报：地缘冲突加剧，金价强势回升

黄金：本周金价上涨约70美元/盎司，受到巴以地缘冲突影响。本周五当日，巴以地缘政治冲突再度升级，中东地区爆发大规模冲突的风险加剧，超出市场预期，市场避险情绪升温。同时，近期的言论使得投资者押注欧洲央行和美联储的加息基本结束，一时间，欧债和美债收益率回落，金价上行压力释放。地缘冲突叠加欧美高利率给经济带来上行压力，金价有望继续上行。铜：本周铜价震荡下行，海外铜库存增长。ICSG预计，铜市场将从2023年的供需平衡过渡到明年的供应过剩。预计到2024年，产量将超过使用量由29.7万吨上调至46.7万吨，这是较大幅的上调。需求端，由于市场看跌铜价情绪较浓，遂备货采买相对谨慎，需求暂时没有显著回暖迹象。库存方面，自7月中旬以来，LME的铜库存增加逾200%，也对LME铜价构成压力。我们预计短期内国内经济延续“弱复苏”态势，供应走强，且海外累库，铜价或将延续弱势。铝：下游需求依旧较弱，供应保持较高水平。供应方面，本周电解铝行业继续保持平稳运行。社会库存方面，本周前期铝锭社会库存继续累库，随着现货铝价四连跌，下游稍有补库，华南以及巩义地区库存开始下降，华东地区虽继续累库。工厂库存方面，国庆期间，部