天风证券：五洲特纸（605007）-产能释放提速，浆纸一体发展

五洲特纸(605007) 公司发布2024年半年度报告 24Q2收入17亿，同比+7.7%；归母净利1亿，同比+457.7%；扣非归母净利0.9亿，同比+626.4%； 24H1收入34.3亿，同比+20.8%；归母净利2.3亿，扣非归母净利2.2亿，与上年同期相比，实现扭亏为盈，主要原因为：1）产能爬坡及新产能投放市场，营业收入增加；2）自制化机浆投产，截至24H1，基本实现食品白卡纸和文化纸浆纸平衡，具有一定的成本节约效应；3）主要原材料木浆价格较去年同期下降，且公司加强降本增效管理工作，生产成本同比下降。 24H1食品包装材料收入16亿，同比+12.8%，毛利率为5.5%；日用消费材料/出版印刷材料/工业配套材料收入分别为11.8亿/5.1亿/1.4亿，毛利率分别为23.3%/6.6%/10.2%。 24H1境内/境外分别实现收入29.4亿/4.9亿，分别同比+18.2%/+38.7%；毛利率分别为11.1%/18%。 产销稳步增长，浆纸一体化推进 24H1公司完成机制纸产销58.1万吨/56.6万吨，同比+20.57%/+32.8%。目前，公司拥有衢州、江西、湖北三大造纸基地，