中国银河：汽车行业：疫情影响逐步消退 乘用车销量缺口有望Q2回补

核心观点乘联会发布2020年4月乘用车产销数据：当月产量152.2万辆，同比-5.6%、环比+56.0%；批发销量150.0万辆，同比-3.6%、环比+49.8%；零售销量142.9万辆，同比-5.6%、环比+36.6%。（一）复工复产效果良好，销量拉升明显从零售数据上看，4月乘用车零售142.9万辆，同比-40.4%、相对2月份同比数据提升近35个百分点，连续两个月保持30个百分点的拉升幅度，符合我们之前的预期。疫情平稳后车市基本进入正常状态，从周度数据看，4月第二周以后零售数据基本恢复平稳。4月渠道库存增加3万辆，由于一季度经销商库存普遍偏低，4月份经销商为弥补一季度损失增库存意愿较强。4月车企库存增加2万辆，是自2019年5月以来首次厂家库存增长，以应对海外零部件供需波动风险。新能源乘用车4月份批发销量6.4万辆，同比-30.0%，环比+14.8%。其中插混2.2万辆，同比-14%；纯电4.2万辆，同比-36%。4月普通混合动力乘用车批发销量2.7万辆，同比+30%。（二）5月销量机遇与挑战并存由于去年5月部分地区进入国六实施前的国五车型促销阶段，当月销量基数偏高，我们认为对今年