中国银河：伊利股份（600887）-2023年三季度业绩点评：成本回落与费用优化，盈利能力显著改善

伊利股份(600887)核心观点：事件：10月30日，公司发布公告，2023年前三季度，营收974亿元（同比+3.8%，下同），归母净利润93.8亿元（16.4%），扣非归母净利润84.5亿元（+11.5%）；23Q3，营收312.1亿元（2.7%），归母净利润30.8亿元（59.4%），扣非归母净利润26.6亿元（+57.0%）。复苏节奏环比略有加快，基础白奶表现相对稳健。23Q3收入端增速环比略有加快，主要归因于：1）8-9月宏观经济环比改善；2）中秋与国庆双节效应刺激动销。分产品，23Q3液体乳收入230.1亿元（8.5%），增速环比改善，主要得益于基础白奶韧性较强以及高端白奶的快速恢复，但常温酸奶、乳饮料仍是拖累项；奶粉及奶制品收入64亿元（-3.9%），主要系新生人口数量下滑冲击婴配粉销量，但成人奶粉仍保持较好增长；冷饮产品收入12.3亿元（-35.7%），预计主要系基数偏高以及今年夏季南方等地气温偏低所致；分区域，23Q3华北收入84.9亿元（6.9%），华南收入75.4亿元（2%），华中收入64亿元（15%），华东收入48.7亿元（-13.6%），其他收入34.7亿元（4