西南证券：好太太（603848）-产品及渠道优势持续夯实，盈利能力表现亮眼

好太太(603848)投资要点事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营收7.2亿元，同比+15.4％；实现归母净利润1.5亿元，同比+44.9%；实现扣非后归母净利润1.5亿元，同比+38.7%。单季度来看，2023Q2公司实现营收4.4亿元，同比+16.7％；实现归母净利润1.0亿元，同比+74.7%；实现扣非后归母净利润1.0亿元，同比+53.7%。2023年H1收入端较快增长，盈利能力增强。降本增效成果较显著，盈利能力优化。报告期内，公司整体毛利率为49.2%，同比+5.1pp；其中2023年Q2毛利率为51.4%（+6.8pp），毛利率同比改善一方面由于上半年公司推出多款具备差异化功能的新品，产品结构优化；另一方面公司着力生产端降本增效，效果逐步显现。费用率方面，2023年H1公司总费用率为25.9%（+1.2pp），其中销售费用率为18.2%，同比+1.9pp，主要系电商平台推广及广告宣传力度加大所致；管理费用率为5.3%，同比-0.7pp；财务费用率为-0.4%，同比+0.3pp；研发费用率为2.9%，同比-0.4pp。综合来看，公司上半年实现净利率20.9%