中国银河：五洲特纸（605007）-看好未来盈利拐点，产能规划陆续落地

五洲特纸(605007)核心观点：事件：公司发布2023年半年度报告。报告期内，公司实现营收28.41亿元，同比下降4.44%；归母净利润亏损0.12亿元，同比下降105.68%；基本每股收益-0.03元/股。其中，公司第二季度单季实现营收15.83亿元，同比下降3.63%；归母净利润0.18亿元，同比下降84.02%。毛利大幅下降，费用率有所改善，净利率同比下滑。毛利率方面，报告期内，公司综合毛利率为5.27%，同比下降9.87pct。其中，23Q2单季毛利率为6.75%，同比下降7.35pct，环比提升3.33pct。费用率方面，2023年上半年，公司期间费用率为4.32%，同比下降1.95pct。其中，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.22%/1.27%/1.18%/1.66%，分别同比+0.05pct/-0.1pct/-1.36pct/-0.53pct。净利率方面，报告期内，公司净利率为-0.43%，同比下降7.61pct；23Q2单季净利率为1.12%，同比下降5.62pct，环比提升3.49pct。浆价实现大幅下行，看好特种纸盈利改善。伴随海外纸浆产能投产，全球纸浆价格