浙商证券：石头科技（688169）-三季报点评：花开正盛，全球进击

石头科技(688169)事件公司发布2023年三季报，公司2023Q1-3实现营业收入56.89亿元，同比+29.51%；归母净利润13.60亿元，同比+59.10%。对应公司2023Q3营业收入23.15亿元，同比+57.56%；归母净利润6.21亿元，同比+160.38%。点评海内外市场皆创佳绩，Q3营收表现出色公司2023Q3收入23.15亿元，同比+57.56%，表现出色。我们认为高增长一方面受去年同期海外营收低基数影响，另一方面来自于公司今年在国内外持续丰富产品矩阵，同时营销能力和渠道拓展能力持续优化，国内以价换量+海外高端化成效显著。毛利率显著提升，盈利能力进一步优化公司2023Q3毛利率高达59.11%，同比+9.96pct，我们认为主要系毛利率较高的北美自营渠道占比提升所致。费用端来看，公司Q3销售费用率/管理费用率/研发费用率分别为19.33%/2.64%/6.98%,同比分别-0.22pct/+0.01pct/-1.09pct。毛利率提升+费用率优化推动公司归母净利率同比+10.59pct至26.82%，盈利能力明显强化。创新赋能，全球进击公司Q3新品迭出，各具亮点