天风证券：物流行业专题研究：原材料供应链：周期成长，有望复苏

行业在低谷，有望随库存周期复苏原材料供应链公司把商品货值计入营收、毛利率稳定，收入和利润随商品价格波动。当前大宗商品价格处于低谷，如果未来库存周期回升、商品价格上涨，行业盈利有望大幅增长。成长：提份额，扩品类，产业投资头部原材料供应链公司，提升钢铁、煤炭、化工等传统业务市场份额，扩大光伏、锂电、消费品等新业务品类，拓展产业投资，实现业绩高增长。对比国外，未来国内龙头的盈利增长空间较大。高比例的股权激励，带来较强的发展动力。估值在低位，股价弹性大头部原材料供应链公司的PE、PB等估值在历史低位，2023年预期股息率在7%左右，价值有较强支撑。如果未来经济复苏、公司盈利有望大幅增长，股价的向上弹性较大。风险提示：全球经济增速下行，大宗商品价格下跌，应收款坏账增加