信达证券：昆仑万维（300418）-天工大模型综合表现亮眼，AI业务全链布局进行时

昆仑万维(300418)事件：（1）8月23日，昆仑万维发布国内第一款AI搜索产品——天工AI搜索。（2）10月30日，昆仑万维宣布开源百亿级大语言模型：天工Skywork-13B系列，并配套开源600GB、150BTokens的超大高质量开源中文数据集。（3）10月中国AI大模型排行榜中，昆仑万维综合实力排名第五。（4）11月3日，昆仑万维“天工”大模型通过《生成式人工智能服务管理暂行办法》备案，面向全社会开放服务。点评：公司23年前三季度业绩回顾：(1)23Q1-Q3公司营业收入36.8亿元，同比增长8.3%；归母净利润3.28亿元，同比下降58.3%；扣非归母净利润2.75亿元，同比下降68.61%。(2)单拆23Q3公司实现营收12.56亿元，同比增长9.27%;归母净利润-0.30亿元，同比下降120.78%，扣非净利润-0.37亿元，同比下降120.79%。(3)费用端来看，23Q3研发费用2.69亿元，同比增加51.18%，研发费用率21.44%，主要系AIGC业务相关的人工成本、技术服务、折旧摊销等费用增加；销售费用4.38亿元，同比增加28.58%，销售费用率34.8