国金证券：建材新材料行业研究：珠光颜料，出海并购正当时

珠光颜料行业：化妆品+汽车等新消费市场前景可观 珠光颜料市场具有小而分散的特点，当前化妆品、汽车及电池等新消费场景提升利润空间，同时行业收并购整合频繁，供给侧加速集中。我们认为，珠光颜料行业当前看点突出，中资企业成为全球领导者的条件正在具备，行业及相关公司值得重新定价。 国内涂料珠光颜料下游应用领域构成：涂料占比25.5％、塑料17.6％、油墨12.7％、汽车8％、化妆品14.9％。其中，汽车级+化妆品级属于高端市场，①汽车级对规格和产品质量有更高的品控追求，需满足汽车涂料对耐刮擦、耐冲击和高透明度的额外要求，②化妆品级直接作用于人体，需具备极高的安全性以及皮肤亲和力，对纯度要求高。此外，珠光颜料潜在新兴应用领域包括：1）新能源汽车电池高温防护，2）BIPV，近期环球珠光国际旗下子公司七色珠光与隆基、森特共建5.9MW分布式光伏电站。整体看来，2023年全球珠光颜料市场空间为235亿元（其中国内市场空间为65亿元），预计2030年达到440亿元，2023-2030年行业空间CAGR达9.4%。 技术变化：合成云母基替代天然云母基是趋势 珠光颜料是一种模仿珍珠形成原理而发明出来的复合新材