中国银河：轻工制造行业月报：Q3利润端有所改善，底部经营持续向好

核心观点：家居：竣工维持快速成长，静待未来需求复苏。在行业弱复苏背景下，头部企业Q3营收表现稳健，盈利能力持续向好，利润增速高于营收。地产竣工端维持快速增长，9月单月同比增长25.34%；需求支持政策频发并加快落地，看好销售端未来实现修复。估值方面，家居龙头PETTM已降至历史低位，充分反映行业基本面情况，后续向下空间有限，而在底部持续向好背景下，未来较大概率实现修复。建议关注：定制龙头【欧派家居】【索菲亚】、【志邦家居】及【金牌厨柜】；软体龙头【顾家家居】、【慕思股份】。造纸：价格稳步上涨，看好企业盈利改善。废纸系：前期需求疲软，板块营收Q3维持双位数下滑，而利润自底部环比持续修复。2023年9月以来，涨价函陆续发布并落地，成品纸价格持续回升。截至10月31日，瓦楞纸、箱板纸价格分别达到2,953、3,858元/吨，较上月末提升0.72%、1.55%。浆纸系：伴随浆价下行及低价浆库存应用，板块Q3盈利实现改善，而内部有所分化，太阳、博汇毛利率先一步改善。浆价大幅反弹叠加旺季来临，成品纸价格持续回升，10月双胶纸、双铜纸及白卡纸价格分别较上月末上涨2.54%、4.23%、4.33%。特