中国银河：家电行业2025年度策略报告：内外兼修行致远，倚得东风势更强

以旧换新政策显著提振内销，出口端延续强劲。中央资金加持下的“以旧换新”政策持续发力，根据商务部全国家电以旧换新数据平台，截至2024年12月6日，以旧换新活动带动家电销售2019.7亿元，政策效果显著。政策提振下，消费信心逐步恢复，更新需求引领内销，2024年1-10月家电社零达7908.0亿元，同比增长7.8%。出口方面，欧美家电走出去库周期，新兴市场迅速成长，2024年1-10月我国家用电器累计出口额达837.49亿美元，同比增长14.05%，增速较2023年提升5.8个百分点，出口端表现靓丽。 2025年行业展望：家电内销将持续受益于政策刺激，全球供应链协调能力较强，能够应对美国关税政策风险。内销方面：虽然国内消费面临购买力和人口结构变化的压力，但坚定而积极的政策刺激将支撑家电内销基本盘，其中空、冰、洗更新需求庞大，我们测算2025年主要品类换新销售额有望达到2024.39亿元；此外，新兴品类方面，扫地机产品功能已适合大规模推广，渗透率有望快速提升，数字技术融合也会为家电产品升级带来更多惊喜，与传统产品换新共振，拉动家电内销同比增长5%以上。出口方面：受美国关税政策风险影响，家电