中邮证券：农林牧渔行业报告：猪价偏弱运行，供应压力增大

行情回顾：继续调整 农林牧渔（申万）行业指数下跌0.36%，在申万31个一级行业中涨幅排名第15位。子板块中，在宠物上涨的带动下，动物疫苗板块调整较小；而肉鸡养殖、种子板块等下跌较多。 猪：价格下降，供给压力增大 截至5月23日，全国生猪均价14.46元/公斤，较上周下降1.12%同时15KG仔猪已跌破600元/头。5月中旬以来，全国猪价开始缓慢下跌，打破了前期的僵持状态。天气转热，消费季节性转淡、肥猪需求减少；而供应端压力增加：一是当前出栏生猪，对应24年7-8月能繁母猪的供应，而当时处于产能增长期；二是前期压栏及二次育肥猪源集中释放。当前出栏体重处于历史同期高位，供应端压力仍大。 25年猪价或窄幅波动，产能去化虽慢但有。从24年5月到现今农业农村部的能繁母存栏数据始终在4000-4100万头区间波动，处于绿色合理区间范围。这就给25年生猪供应增长幅度可控、猪价窄幅波动定下来基调。而饲料成本的下降、疾病防控效果的改善，使养殖成本下降明显，增强了企业抵御周期波动的能力。当前猪价水平下，养殖企业仍有微利，行业产能去化进程暂缓。 成本博弈或是今年竞争重点，优势企业仍可盈利。25年猪价难以大